★LPR非对称下降传递两大信号

 日期:  2020-02-21


  全国银行间同业拆借中心2月20日发布数据,1年期LPR为4.05%,与上月相比下降10个基点;5年期以上LPR为4.75%,与上月相比下降5个基点。专家表示,LPR非对称下降传递两大信号,一是推动企业贷款利率显着下降,切实降低实体经济融资成本;二是房地产调控仍未放松。展望未来,降准仍有一定空间。   推动企业贷款利率下降   目前,新发放贷款已采用LPR作为定价基准,存量贷款定价基准转换工作即将开始实施。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示,1年期LPR下降幅度为10个基点,为2019年8月改革完善LPR定价机制以来的最大降幅。这有助于在疫情防控的关键阶段,推动企业贷款利率显着下降,为打赢疫情防控攻坚战、帮扶中小企业提供有力支持。   "疫情期间,央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜,切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是2月LPR报价恢复下调,且下调幅度加大的直接原因。"东方金诚首席宏观分析师王青表示。   王青表示,考虑到当前新发放贷款已主要转向以LPR为参考基础定价,且在2019年8月LPR改革后至年底这段时间,1年期LPR报价下调26个基点,而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个基点,本次LPR下调也有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个基点,这也意味着货币政策传导效率提升。   房地产调控未放松   值得注意的是,此次两个期限LPR出现非对称下降,5年期以上LPR下降5个基点。董希淼认为,一方面,疫情对我国经济的影响是短期的,短端利率下降更多,重在帮助企业渡过当前难关。另一方面,5年期以上贷款中,个人住房贷款占比较高,非对称下降释放了房地产调控未放松的信号。   民生银行首席研究员温彬表示,5年期以上LPR仅下调5BP,反映当前银行长期负债成本较高。可通过降准释放长期资金,有效降低银行长期资金成本。未来投资将在稳增长中发挥关键性作用,进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资,也有助于房地产市场在"因城施策"调控的前提下,实现"稳地价、稳房价、稳预期"的目标。   方正证券首席经济学家颜色表示,随着企业复工复产有序推进,中长期信贷需求逐步增加,需要5年期以上LPR下调支持实体经济的信贷需求。   降准有空间   2月以来,央行加大逆周期调节力度,保持金融市场流动性合理充裕,并先后下调逆回购和MLF利率。温彬认为,引导LPR利率下行,将为企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本发挥积极作用。下阶段,金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长。货币政策方面,降准还有空间。同时,继续引导LPR利率下行,切实降低实体经济融资成本,特别是采取提高小微企业"首贷率"和信用贷款占比等措施,加大降低小微企业综合融资成本的力度。   国金证券首席宏观分析师边泉水认为,当前我国货币政策调控处在从数量型向价格型转化的过程中,不应仅关注价的调控,量的调控也很重要。全年来看,在1月降准的基础上,预计可再降准2至3次。   着眼于引导LPR持续下行,王青认为,未来央行或主要采取以下措施:一是继续下调MLF利率,加大公开市场操作力度,降低银行融资成本。二是降准,这样即可降低银行资金成本,也能提高其放贷能力。三是针对结构性存款等强化监管,在存款基准利率保持不动的背景下,控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。
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