苦练内功 等待机会

 日期:  2020-07-13


■ 富国基金专栏   下半年以来,A股市场突然变得火热朝天,相比之下债券市场则略显落寞。5月以来,债券市场遭遇了较大的调整,各个期限和各类品种均未能幸免,十年期国债调整幅度约54bp,一年期国债调整幅度约108bp,五年期国债调整幅度约111bp。同时,信用债和可转债也遭遇了不同程度的下跌。受此影响,债券型基金普遍遭遇了一定程度的净值回撤。   近期债券市场的持续调整,主要受三个方面因素的影响。首先,国内经济出现了边际改善的迹象,而随着海外多国重启经济,进一步加强了国内经济向好的预期。其次,在风险最高的阶段过去后,为了防止资金在金融体系淤积,央行流动性投放边际有所减弱,资金利率出现了较大幅度的上行。最后,A股市场赚钱效应的提升,提高了整体市场的风险偏好。   面对债券市场的剧烈波动,富国旗下债券基金较早地通过杠杆和久期等管理做出了积极应对,取得了相对较好的投资效果。站在当前的时点,似乎对债券市场无需太过悲观。一方面,前期大跌释放了部分风险,后续调整的压力有所减弱。另一方面,当前债券收益率有所回升,配置的价值明显修复。   当然,在A股市场火爆的背景下,债券市场较难受到追捧,资管机构能做的就是苦练内功,为风向再次转回债券市场做好准备。近年来,随着资管新规的推进,资管产品的标准更加统一,各类机构在相同的平台"比拼",扎扎实实提升自身的主动管理能力,中长期来看是能带来回报的。   举例来说,信用债的投资就非常考验综合能力。从现金流量表的角度来看,下半年"宽信用"仍是政策主基调,因而筹资性现金流问题不大,但不同发债主体的自身造血能力可能有很大的区别。自身造血能力强的企业,其经营性现金流将得到改善,偿付能力将更加坚实。而自身造血能力弱的企业,经营性现金流若持续恶化,也不排除出现违约的情况。资管机构不妨借此机会,加强对信用债的全面筛查。   经过多年的发展,富国基金搭建了完善的固定收益业务体系,专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部,为基金经理的决策提供依据和建议。凭借多年的深耕细作,富国基金固定收益产品体系完善,产品布局全面,类别划分精细。   其中,富国短债、富国国有企业债等产品专注于短期债领域,富国信用债、富国产业债等产品专注于中长期债券领域,富国天丰、富国天利、富国天盈等产品专注于一级债,富国稳健增强、富国收益增强等产品专注于二级债,富国可转债等产品则专注于转债,投资人可以根据自己的风险偏好进行选择。
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